引入國債期貨合約能否發(fā)揮現(xiàn)貨市場穩(wěn)定效應(yīng)?--基于中國金融周期的研究視角
摘要：我國國債期貨市場能否發(fā)揮穩(wěn)定現(xiàn)貨市場功能,金融周期風(fēng)險是否會改變國債期貨市場對現(xiàn)貨市場波動的影響,是投資者實施風(fēng)險管理和監(jiān)管部門構(gòu)建市場穩(wěn)定機(jī)制的重要依據(jù)。本文通過信息傳遞機(jī)制和交易者行為兩個維度探析國債期貨市場發(fā)揮穩(wěn)定功能的微觀機(jī)理,分析金融周期風(fēng)險對衍生工具穩(wěn)定功能的影響,解析引入國債期貨合約能否緩解金融周期波動對國債市場沖擊,同時關(guān)注我國國債期貨交易機(jī)制改進(jìn)與現(xiàn)券波動關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):(1)我國國債期貨市場已實現(xiàn)抑制現(xiàn)貨市場波動的功能,金融周期風(fēng)險會引發(fā)現(xiàn)貨價格波動,國債期貨市場能夠降低金融周期的波動沖擊;(2)改善現(xiàn)貨市場深度和套保交易是國債期貨市場發(fā)揮穩(wěn)定功能的微觀路徑,國債期貨市場增進(jìn)國債預(yù)期交易量流動性、減弱非預(yù)期交易量干擾,金融周期低波動區(qū)間套保交易穩(wěn)定作用受到抑制;(3)國債期貨投機(jī)交易和波動溢出效應(yīng)助長現(xiàn)貨市場波動,正負(fù)期現(xiàn)基差對國債波動影響具有非對稱特征。
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金融研究雜志
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