股權(quán)眾籌監(jiān)管模式及投資者保護研究
作者：李雪瑩 華東政法大學國際金融法律學院; 上海201620
摘要：中國語境下的股權(quán)眾籌是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式向社會公眾進行公開小額股權(quán)融資的活動,本質(zhì)上是公開募集證券.一方面,股權(quán)眾籌試點工作已開展近兩年,其合法地位仍未得到確認,監(jiān)管思路也未明晰,實踐中亂象頻出呼吁監(jiān)管政策的出臺.另一方面,草根投資者較低的專業(yè)程度和較弱的風險承擔能力與融資端初創(chuàng)企業(yè)的高夭折率相疊加,在投資者保護方面向監(jiān)管者提出了挑戰(zhàn).制度設(shè)計應(yīng)以行業(yè)現(xiàn)狀為依據(jù),實證研究表明現(xiàn)有眾籌項目投資風險高,投資者保護制度缺位,有礙行業(yè)未來發(fā)展.因此,為鼓勵創(chuàng)新、扶持行業(yè)發(fā)展,股權(quán)眾籌的合法地位有待官方認可,而投資者保護制度設(shè)計則可以從設(shè)定投資者適當性要求（事前）、對投資額設(shè)限（事中）以及完善投資者退出機制（事后）進行考量.
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